Tout investissement en actions comporte trois sources de rendement : les dividendes versés, la croissance générée par l’entreprise et le ratio auquel l’entreprise se négocie. Sur de courtes périodes, les rendements sont dominés par la variation du ratio auquel les actions sont négociées. Cette évolution peut être liée aux bénéfices, à la politique monétaire de la banque centrale, à la politique budgétaire du gouvernement ou à tout autre événement macroéconomique. Sur des périodes plus longues, les rendements totaux sont dominés par les dividendes et la croissance générée par l’entreprise. Le Graphique 1 illustre cet effet et montre les avantages qu’il y a à privilégier les entreprises qui peuvent accroître leurs bénéfices et qui s’attachent à restituer du capital aux investisseurs.

Les investisseurs ont depuis longtemps compris les avantages des dividendes versés par les entreprises, qui constituent l’une des principales sources de rendement. Cependant, depuis plus de vingt ans, nous vantons les mérites des sociétés qui augmentent régulièrement leurs dividendes afin de générer des rendements to- taux ajustés en fonction du risque supérieurs. Historiquement, ces sociétés ont dégagé des rendements totaux à long terme supérieurs et ont eu tendance à le faire avec une volatilité globale plus faible. Ce dernier point est important, car il permet aux investisseurs de conserver leurs positions plus longtemps pendant les périodes de forte volatilité. Le Graphique 2 ci-dessous illustre la surperformance importante des actions de croissance du dividende au cours des 50 dernières années.

Une entreprise doit disposer d’un bénéfice net régulier et croissant avant de pouvoir mettre en place un dividende et de l’augmenter de façon régulière. Un bénéfice net en hausse constante est généralement le résultat d’un avantage concurrentiel durable qui n’a pas été supprimé par la concurrence. Cela peut aller de la marque Coca-Cola à l’omniprésence de Microsoft, en passant par les voies ferrées du CN et les monopoles réglementés sur les biens publics (électricité, eau, gaz). Il s’agit là d’exemples de grandes entreprises dotées d’actifs irremplaçables qui sont dotées d’un avantage concurrentiel durable.

L’indice S&P 500 Dividend Aristocrats est composé d’un groupe d’élite de sociétés à grande capitalisation qui ont augmenté leurs dividendes pendant au moins 25 années consécutives. Le Graphique 3 montre que ces entreprises ont toujours généré des rendements des capitaux propres supérieurs à ceux des entreprises de l’indice S&P 500. La différence est encore plus frappante si l’on considère la croissance des bénéfices trimestriels. Au quatrième trimestre 2022, l’indice S&P 500 a enregistré des baisses significatives de ses bénéfices, tandis que les sociétés du Dividend Aristocrats ont bénéficié d’une très forte croissance de leurs bénéfices. montre que les sociétés à faible capitalisation boursière dont les dividendes augmentent doivent probablement cette surperformance à leur capacité à générer des rendements des capitaux propres et une croissance des bénéfices par action plus élevés.

Certaines entreprises ont recours à l’ingénierie financière (augmentation du ratio de distribution, augmentation de l’effet de levier) afin de générer des dividendes en hausse. Cette méthode n’est pas viable à long terme et nous éliminons ces entreprises au cours de notre analyse. Ces entreprises commencent souvent par générer des dividendes et/ou des actions à rendement élevé, mais elles se mettent à réduire leurs dividendes en cas d’adversité économique (récession) ou financière (hausse rapide des taux d’intérêt). Nous ciblons des sociétés qui peuvent continuer à faire croître leurs dividendes tout au long des cycles économiques et commerciaux, sur la base de leur capacité à faire croître leurs bénéfices nets. Comme le montre le b, les sociétés « Dividend Aristocrates » offrent une protection contre les baisses nettement supérieure à celle des actions à dividendes élevés et de l’indice S&P Composite 1500® dans son ensemble.

Bon nombre d’investisseurs ont stratégiquement intégré les actions de petites capitalisations dans leurs portefeuilles en raison des avantages de diversification et du potentiel de rendement plus élevé qu’elles offrent. Depuis 1926, les petites capitalisations ont surpassé les grandes capitalisations en termes nominaux, mais ces rendements ont toujours été assortis d’un risque plus élevé, mesuré par la volatilité. L’histoire est très différente pour les petites capitalisations dont les dividendes augmentent, car elles ont connu à la fois une volatilité plus faible et des baisses moins importantes que l’ensemble des petites capitalisations. Le Graphique 5 montre que les sociétés à faible capitalisation boursière dont les dividendes augmentent doivent probablement cette surperformance à leur capacité à générer des rendements des capitaux propres et une croissance des bénéfices par action plus élevés.

Il s’agit du moment idéal pour les investisseurs d’opter pour des stratégies de croissance des dividendes, car l’inflation et la hausse des taux d’intérêt ont été les principaux facteurs qui ont influencé les rendements et la volatilité des marchés d’actions au cours des deux dernières années. Historiquement, la hausse des taux a freiné l’activité économique, en augmentant le coût du capital pour les entreprises et, simultanément, les taux d’actualisation des valorisations. La contrepartie de cet impact a toujours été une croissance plus forte des bénéfices pour compenser l’incidence de la hausse des taux d’intérêt. Comme le montre le Graphique 6, les entreprises dont les dividendes augmentent ont historiquement surperformé après les cycles de hausse des taux du Federal Open Market Committee (FOMC), en grande partie grâce à la croissance supérieure de leurs bénéfices.

Le risque de récession s’inscrit dans la continuité de la discussion sur le calendrier des hausses des taux d’intérêt. Historiquement, les cycles agressifs de hausse des taux d’intérêt du FOMC ont déclenché des récessions économiques aux États-Unis et le cycle actuel de hausse des taux est le plus agressif jamais enregistré. Les cycles synchronisés de hausse agressive des taux dans les économies développées (Union européenne, Canada, Royaume-Uni) et en Chine ont réduit la croissance du P12IB mondial et augmenté de manière significative les chances d’une récession en 2024. Le Graphique 7 montre que les entreprises dont les dividendes augmentent ont historiquement surperformé avant et pendant les récessions.

La Catégorie de croissance de dividendes Starlight offre un accès à un portefeuille diversifié d’actions nord- américaines qui ont souvent augmenté leurs dividendes à un taux de croissance annuel composé de plus de 10 %. Le fonds offre une exposition aux petites capitalisations américaines de haute qualité, aux sociétés des secteurs de la santé et de la technologie qui ne sont pas largement disponibles sur le marché canadien, tout en réduisant l’exposition aux secteurs de la finance, de l’énergie et des matériaux qui dominent le marché canadien.

Starlight Capital a été fondée pour offrir aux investisseurs canadiens la possibilité d’investir dans des mandats de croissance des dividendes afin d’obtenir des rendements supérieurs à long terme ajustés au risque. La Catégorie de croissance des dividendes Starlight génère de solides rendements depuis 20 ans. Ce rendement est attribuable à l’accent mis sur les sociétés dont les dividendes augmentent et à notre philosophie de placement exclusive qui met l’accent sur les sociétés de haute qualité ayant des avantages concurrentiels durables.

Lancement - 2020, durée indéterminée

Objectif d’investissement :
Réaliser une croissance du capital à long terme supérieure à la moyenne, en accord avec une philosophie d’investissement conservatrice englobant une approche de portefeuille diversifiée. Le fonds investit principalement dans des titres de participation de sociétés canadiennes qui font preuve de solidité financière et d’un bon potentiel de croissance.

Codes de fonds
Série A (SLC515)
Série F (SLC517)
Série T8 (SLC5158)

Fréquence des distributions
Mensuelle